风物长宜放眼量 境外机构累计债券需求展望

确认将自2021年10年末29日起将欧美债券归属于富时罗素的世界中央政府票据指标（WGBI），将按逐步归属于的方式制订，为期36个年末，顺利完成归属于后欧美债券的权重为5.25%。监视WGBI指标或即刻革命性中轴的外国资金注入欧美债市的设计债券，避免2021年债券持仓占总比较2020年逐年大大更高。

二是外国独立机构期货较2020年逐年增长，但自在买入数目突出降低。

2021年外国独立机构的年末原则上期货为9561亿元，较2020年增长25.4%。其中，外国独立机构年末原则上买入共计票据数目为5315亿元，较2020年更高846亿元，年末原则上卖出票据4246亿元，较2020年更高1091亿元。轧差后，年末度自在买入数目为1070亿元，较2020年降低了245亿元，降幅约18.7%。由此可见，2021年外国独立机构的共计票据买卖非常有名，外国独立机构的年末原则上卖出数目是买入数目的80%，较2020年大大更高了9个九成，交易用意主要为博取供应量年收入，而买入后一直拥有者的共计票据数目因此较2020年突出增高。

外国独立机构对共计票据利好有名，但一直拥有者数目增高，或与进入欧美票据市场需求的商业性类独立机构使用量突出更高有关。截至2021在此之后，共有1016家外国独立机构主体入市，较2020年更高了111家。其中，央行类独立机构仅更高5家至76家，商业性类独立机构更高106家至940家。商业性类独立机构的使用量逐年更高，其交易迅捷，以波段操作方法、博取供应量年收入为主，一直拥有者共计票据的数目并不一定高。

三是外国独立机构的票据海外投资倾向于短久期战略。

从海外投资期限内看，截至2021年12年末，外国独立机构拥有者的1年期多于票据占总比为33%，较2020年12年末大大更高2个九成，1-5年期的持仓占总比较2020年下降1个九成至30%，5-10年期的持仓占总比增高1个九成至34%，10年期以上的持仓占总比持惟在3%。可见，外国独立机构突出拉长了票据拥有者期限内。

2021年，欧美票据贷款人崎岖化折返，短端折返略为比起中长端较小。截至2021在此之后，1年期债券贷款人较2020在此之后折返23BPs，3-10年期折返34-39BPs。因此，外国独立机构更高短期票据的设计比重，可以更高拥有者到期的票息年收入，虽然则会面临再海外投资可能会，但也更高了战略操作方法的迅捷性。

后市未来

未来后市，2022年对外国独立机构的共计票据需要阻碍仅有的状况就是很多公司的加息和缩表。预估很多公司在2022年3年末顺利完成缩减购债，3年末也许开始加息，6年末也许缩表。而欧美社则会发展则需要惟增长，亚太地区货币基金组织将保持严苛。中美亚太地区货币基金组织出现了突出的周期倒置，1年末中美10年期债券平原则上利差已下调100BPs左右，仍未来还也许促使收窄。同时，很多公司亚太地区货币基金组织受到限制，也许避免美元指标走强，共计汇率也则会面临一定的贬值担忧。此外，随着很多公司受到限制亚太地区货币基金组织，美股高估值的气泡将受到挤压，随着美股下跌或美股VIX指标下降，外国独立机构将也许降低共计票据的持仓，回补美股的趋向于。根据我们的外国独立机构需要数学方法，五大状况原则上也许对2022年外国独立机构的共计票据需要消除负面阻碍，2022年外国独立机构自在九龙仓共计票据的总数目也许阶段性下降，上限2021年。

但从更一直的看作，放眼亚洲地区，欧美社则会发展始终是最有创造力、延展性不下于的，共计资产的海外投资价值较高。另一方面，2022年旧金山亚太地区金融的涨落加长，亚太地区股票出于分散可能会的考量，也则会的设计一定%-的共计票据。而且，欧美票据被归属于亚太地区三大主流票据指标，将之后吸引监视指标的外国资金注入欧美债市。因此，外国独立机构九龙仓共计票据的一直趋势仍仍未显然改变。

（编者兼职单位为欧美建设银行亚太地区金融部，本文仅代表编者个人观点，与所在单位都是）

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