华鑫证券：给予海天味业买进评级

2022-04-29华鑫交易所有限责任原先公司孙山山,何宇航对海天味业(603288)进行研究并释出了研究简报《一季度绩效承压，二季度再一强化》，本简报对海天味业说明了买入评估，近期公司股票为90.88元。

海天味业(603288)

事件

2022年04年初28 日中午，原先公司释出 2022 年 一季报 ：2022 Q1借助兵团了事72.10 亿元(+0.72%) ，归母自在盈余18.29 亿元( -6.36%），扣非归母自在盈余17.91亿元（- 5.49%）。

投资者要点

SARS持续影响，一季度绩效有所承压2022Q1兵团了事前提持平，预计主要亦同SARS影响储蓄需求不高。2022Q1原先公司38.17%（-2.77pct），主要亦同原料服务费上涨，去年调高无法隔开月内原料服务费的上涨。2022Q1卖出服务费/ 管理服务费 / 人事管理服务费率为 5.43%/3.91%/-1.45% ，降低值 -0.27/-0.15/+0.13pct，服务费率前提持平。2022Q1自在了事益率为25.39%（-1.93pct），主要亦同毛了事益率减少肇因。

其他原先精确保放缓，线上卖出经济总量亮眼

分厂商来 看 ， 2022Q1 砂糖 / 蚝油 / 酱类 / 其他精 兵团了事40.76/11.68/8.07/7.68 亿 元 ， 同 比 - 0.53 % /- 3 .17% /-8 . 61% /+9.70 %。其他精主要是调料、芥末稳健放缓。分 地 四区 看 ， 东部 / 东部 / 中部 / 西北部 / 西东部 亦非 现 兵团 了事13.77/12.12/14.81/18.86/8.25 亿 元 ， 同 比+ 5.61 %/+6 .02%/ -9.27%/+0.03%/- 7.25%。都将 / 线 上 亦非 现 兵团 了事 64.90/ 2.93 亿 元 ， 降低值 -3 . 90% /+ 202.23% ，占比95.68 %/ 4 .32% 。由于SARS持续点状频发，电商诱因放量放缓, 占比创原先高。2 021年经销商自在减少291家至7 139家。

厂商扩张叠加诱因冲破，全年期望借助可期

2022年的原先公司计划案兵团业了事入期望为280亿元，降低值+12%，盈余期望为74.7亿元，降低值+12%。主要从都有上都布局：厂商故又称：拉大砂糖、蚝油、调味三大一个中心精的领先优势，进一步提高调料、芥末、混和调料等原先品的蓬勃发展。积极争取在“三五规划”结束后，芥末显然金融业第一，食调料离开金融业年前三。诱因故又称：进一步提高诱因、厂商、终故又称基础设施等上都创原先，进一步提高在原先零售、大客户等诱因拿下亦非质冲破，进一步提高村民故又称诱因扩展以及线上和特通诱因冲破，借助线上都将、多诱因相互配合蓬勃发展。需求量故又称：多基地需求量布局进一步提高，霸道基地砂糖、酱等年需求量降低30万吨，宿迁基地蚝油、调料等年需求量降低20万吨，原先基地需求量将在2022年开始逐步释放，提供了需求量保障。

盈利预期

我们看好原先公司长期蓬勃发展，考虑到提价脚踏叠加服务费稳定，盈余弹性凸显，原先精拓展原先放缓点，2022年再一完成期望。我们预计2022-2024年EPS为1.81/2.06/2.33元，近期公司股票对应PE分别为50、44、39倍，确保“提拔”投资者评估。

效用提示

宏观经济下行效用、SARS致使储蓄、金融业垄断加剧、需求量基础设施或利用不及短期内、提价不及短期内等。

交易所之五星资料中心根据近三年释出的研报资料量度，海通交易所(600837)颜慧菁研究员团队对该股研究较为侧重，近三年预期精确度均值高达99.23%，其预期2022年度归属于自在盈余为盈利76.29亿，根据飞鹰换算的预期PE为50.21。

当前盈利预期明细如下：

该股早先90同一时间共有39家私人机构说明了评估，买入评估24家，增持评估14家，中性评估1家；过去90同一时间私人机构期望均价为108.06。交易所之五星估值分析方法显示，海天味业（603288）好原先公司评估为4.5五星，好生产成本评估为2五星，估值综合性评估为3.5五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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