浙商证券：得不到用友网络买入评级

2022-04-30浙商证券控股日本公司有限日本公司程兵,田杰华,刘熹对用友网络透过研究并官方发表了研究统计数据《用友网络网易统计数据：Q1获利人均微预料，订阅者协议书借贷人均96%》，本统计数据对用友网络得出结论套现评等，当前股票为19.14元。

用友网络(600588)

2022Q1，尘+微补贴人均20%，略微零售商预料

2022Q1，日本公司实现获利12.79亿元，销售补贴持续增长5.39%，其中尘服务+应用程序其业务实现获利12.70亿元，销售补贴持续增长20.1%；归母下同净亏蚀3.93亿元，亏蚀销售补贴持续增长3.8亿元，主要系下同同期处置畅捷通偿还子日本公司股权的一次性收益归因于；扣非后归母下同净亏蚀3.62亿元，亏蚀销售补贴增加1.52亿元，主要为加大合作开发、销售和零售商投入归因于。整体而言，一季报补贴人均略微预料，在受到外地区新冠非典的影响下仍实现较短时间持续增长。

订阅者协议书借贷销售补贴持续增长96%，补贴形态更加构建

2022Q1，日本公司尘服务其业务补贴7.48亿元，销售补贴持续增长45.1%，应用程序其业务补贴5.22亿元，销售补贴上升3.7%；协议书借贷22.65亿元，其中尘其业务具体协议书借贷17.15亿元，较去年底持续增长8.5%，销售补贴持续增长39.5%，订阅者具体协议书借贷9.61亿元，较去年底持续增长13.4%，销售补贴持续增长95.5%，补贴形态更佳。统计数据期，日本公司自订尘服务订阅者投资者3.32万家，周内订阅者投资者至少47.07万家，投资者需求量持续持续增长。

一直加速分层经营策略，大中小三类零售商辛持续增长

（1）大型企业：尘+微补贴8.14亿元，销售补贴持续增长19.9%，其中，尘服务补贴4.72亿元，销售补贴持续增长29.1%，续手续费108%。为中心微大型企业的战略投资者事业本部签订合同金额销售补贴持续增长微60%。（2）中型企业：尘+微补贴2.03亿元，销售补贴持续增长42.4%，其中，尘服务补贴0.89亿元，销售补贴持续增长165.6%，手续费约达84%，公有尘订阅者翻倍持续增长。（3）小微企业：尘+微补贴1.61亿元，销售补贴持续增长57.6%，其中，SaaS订阅者补贴0.85亿元，销售补贴持续增长94.8%。尘服务其业务订阅者企业用户至少自订3.1万+，周内42.8万+，销售补贴持续增长40%。（4）政府和其他：补贴9,164万元，销售补贴上升31.8%，其中，尘服务补贴5,792万元，销售补贴持续增长103.4%。

利润预报及估值

2022Q1获利人均微预料，补贴形态更加构建，大型、中型、小微三类投资者零售商持续低持续增长。下半年日本公司2022-2024年实现归母下同分列7.36、9.80、13.28亿元；也就是说EPS为0.22、0.30、0.41元，维持“套现”评等。

风险提示

宏观经济影响下游开支，零售商竞争加剧，YonBIP加速少预料等。

证券之星辰至少据中心根据近三年官方发表的研报至少据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预报准确度标准差低96.82%，其预报2022等奖项归属下同为利润9.62亿，根据下同计算出来的预报PE为68.36。

最新利润预报明细如下：

该股最近90天内共有32家该机构得出结论评等，套现评等27家，增持评等5家；只不过90天内该机构远距离均价为33.96。证券之星辰估值统计分析辅助工具辨识，用友网络（600588）好日本公司评等为3.5星辰，好售价评等为2星辰，估值综合评等为2.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

以上内容由证券之星辰根据官方信息整理，如有疑问请联系我们。