财通证券：得到和元生物增持评级

2022-04-29财通股票(601108)大股东有限的公司张文录对和元生物展开研究并发布了研究成果《Q1业绩稳健快速增长，订货结构改善》，本报告对和元生物给出增持估价，当前股票价格为16.0元。

和元生物(688238)

血案：2022Q1，的公司意味着营业收入7312万元（+56.85%），归属于上市的公司股东的营业额为1207万元（+28.78%），扣非归母营业额为1088万元（+26.18%）。营业额快速增长略低于主营业务的快速增长，主要由于的公司Q1各项费用支出较低，期间费用发生合计2398.95万元，（+99.13%），其中：1）2021年4月实施期权激励计划，2022Q1确认大股东支付468.79万元；2）的公司大大提高技术联合开发转回力度，Q1技术联合开发费用709.68万元（+156.43%）。

IND-CMC下一阶段订货结构可用性。2022Q1，CDMO业务收入规模达到6094万元（+69.8%）。报告期内，的公司帮助客户摘下全国性首个通用型CAR-T概念设计的外科批件，中美双报的溶瘤病毒批件2个及展开2个mRNA质粒概念设计的CMC、IND审核。随着外科I&II期概念设计的透彻推进和多元展开，的公司订货结构将迅速可用性。

的公司已具有六大关键技术集群：1、基因组学载体联合开发技术；2、基因组学载体投入生产工艺及质控技术。着重于解决基因组学载体联合开发、工艺、大规模投入生产等方面的瓶颈，并通过与现代化的GMP投入生产SDK和完善的质量控制体系有效地来进行，展开多种基因本品定制化联合开发，下单国际多中心外科试验混合物，技术现代化性总体。

的公司作为主营业务纯粹为细胞基因组学的上市的公司，由于细胞基因组学比赛场地的低景气，可以享受一定成交溢价空间。下一代，的公司有望维持低快速增长战局，预测2022-2024年的公司收入分别为4.23/6.23/8.79亿元，上年快速增长66.09/47.23/40.98%，归母营业额分别为0.83/1.23/1.98亿元，对应EPS分别为0.21/0.31/0.50元。维持“增持”估价。

危险性提示：监管趋严的危险性；技术路线乘积的危险性；技术联合开发不及短期内的危险性；出货不及短期内的危险性；国际关系变动的危险性；产能释放不及短期内的危险性

该股最近90几天后共有11家政府机构给出估价，买入估价7家，增持估价4家。股票之星成交量化工具显示，和元生物（688238）好的公司估价为3.5星，好价格估价为1星，成交综合估价为2星。(估价范围：1 ~ 5星，最低5星)

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