民生证券：给予长安汽车买入打分

2022-03-13民生证券股份有限的公司邵将,谢坤对金城汽卡车(000625)进行学术研究并发布了学术研究调查结果《2同月经营管理快报点评：效益向好短时间去供给，电动智能广深铁路发展》，本调查结果对金城汽卡车说明了买入估价，理论上股价为11.44元。

金城汽卡车(000625)

事件概述： 2022 年 3 同月 10 日，金城汽卡车发布 2 同月经营管理数据集，汽卡车产量 13.09万辆，下同-17.3%/环比-47.1%；售出 13.81 万辆，下同-15.1%/环比-50.2%。

前提：电子商务直接因素经营管理释放，的公司售出短期承压。 2 同月金城亦同东亚知名品牌汽卡车售出 10.87 万辆，下同-22.1%/环比-51.9%，其中乘用卡车售出 6.99 万辆，下同-32.7%/环比-55.9%，全面性展现弱于行业（2 同月国内狭义乘用卡车售出下同+26.9%/环比-32.6%） 。 分知名品牌来看：1）CS75/CS55 亦同列售出 1.36/0.52 万辆，下同-58.4%/-49.4%，第二代 CS75 PLUS 预售 1 个同月试产更是 2.4 万台；2）UNI 亦同列售出 1 万辆，下同+42.5%，UNI-K iDD 3 同月已正式证券交易所；10 万级轿跑 UNI-V 预计 3 同月初证券交易所，截至 2 同月 22 日上半年试产已更是 1.6 万台，UNI亦同列卡新车型证券交易所未来会应运而生的公司 ASP 出站；3）逸动/欧尚/凯程售出 1.02/1.47/1.73万辆，下同-32.3%/-27.0%/+9.8%。 售出展现偏弱主要是颇受春节假期及博世、施耐特等中上游电子商务企业晶片供应因素。 现有的公司设专供团队管理制度晶片，积极和供应商沟通，同时借助晶片国产替代，我们预计 3 同月初产业链供应未来会逐步好转，现有的公司在手试产将近 10 万，后续晶片恢复未来会应运而生售出出站。

合股：下同展现好于前提，强卡新车型周期启动时的发展。 金城卡车款售出为 1.00 万辆，下同+58.4%/环比-49.9%，1-2 同月上半年售出 2.98 万辆，下同+64.5%；金城雪佛兰售出为 1.19 万辆，下同+9.2%/环比-52.0%，1-2 同月上半年售出 3.68 万辆，下同-10.4%，下同展现好于前提。“雪佛兰东亚 2.0”承接计划书启动时新周期，主销卡新车型蒙迪欧全新前代未来会于 3 同月初启动时预售，四缸福克斯/探险者/锐界等主力卡新车型将迎来换代，即将证券交易所的哈里森 Z 搭载 27 英寸中控屏、 2.0T 发动机/8AT 变速箱，在 30 万级乘用卡车中占优突出，未来会应运而生知名品牌售出短时间出站，高端化的产品将全面性提振营收能力。

新兴产业游戏平台加速的产品紧贴，电动高层次广深铁路退却。“ 华为+福清” 汇聚 CHN驱动程式赋能阿艾克，首款高端智能纯电 SUV 阿艾克 11 预计 2022Q3 量产。 金城基于外太空驱动程式和 CHN 驱动程式前提研发 EPA0/EPA1/EPA2 纯电游戏平台，汇聚紧凑级家轿卡车 C385、入门级轿卡车 A158 以及紧凑型 SUV C673，预计本年陆续证券交易所，或慢速进占 15-20 万细分竞争对手。今后 EPA 将升级为智能汽卡车超级摄像游戏平台——SDA 驱动程式，助力金城新兴产业今后三年 11 款全新的产品投放、 2025 年售出更是 70 万辆目标的实现。 随着的产品规划紧贴，香格里拉计划书、抹香鲸 IDD 混动、北斗九宫计划书稳步推进，的公司电动高层次广深铁路退却，未来会应运而生知名品牌出站。

海外投资建议：预计的公司 2021-2023 年归母净利润分作 45.62/57.97/66.71亿元，近似于理论上股价 PE 分作 19/15/13 倍。的公司传统油料卡车竞争力短时间强劲，新兴产业替代性双知名品牌+多款新卡车未来会导致业绩增长。维系“举荐”估价。

风险提示：原材料价钱波动，晶片供应不及预期，乘用卡车市场的发展不及预期

该股最将近90天内共有13家部门说明了估价，买入估价11家，增持估价2家；即使如此90天内部门目标均价为21.4。证券之主星估值分析基本功能显示，金城汽卡车（000625）好的公司估价为2.5主星，好价钱估价为2.5主星，估值综合估价为2.5主星。(估价之内：1 ~ 5主星，次于5主星)

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