11年初9日：宏观情绪回暖 低库存支撑 沪铜震荡偏强

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研报正文

【衍生品】11月底8日SMM1#电解铜均价66235元/吨，环比-175元/吨；基差-115元/吨，环比-90元/吨。潮州1#电解铜均价66450元/吨，环比-35元/吨；基差70元/吨，环比-10元/吨。

【供其所】铜精矿供其所充裕，进口铜精矿标准普尔报87.93美元/吨，周环比提高0.58美元/吨。国外电解铜产量稳步提升，原定10月底国外产量为93.66万吨，环比持续上升3.04%，上半年持续上升18.65%。

【供给】据SMM，11月底4日，国外主要精铜杆跨国企业周度开工率为67.53%，较上周下降1.96个百分点。9月底铜材开工率原定75.76%，环比提高2.88%；铜管开工率原定71.54%，环比提高5.03%；铜板带箔开工率原定73.79%，环比提高1.83%；漆包线开工率原定66.88%，环比提高1.14%。

【存货】全球显性存货高于位。11月底4日SMM境内电解铜社会存货9.62万吨，周环比提高1.30万吨。SHFE电解铜存货5.91万吨，周环比减缓0.44万吨。保税区存货3.09万吨，周环比提高0.12万吨。LME存货8.86万吨，周环比减缓3.08万吨。

【逻辑】铜矿供其所干扰缓解，TC走高。国外电解铜产量稳步提升，在新能源汽车、光伏和基建投资短时间拓展背景下，整体供给具备韧性。全球存货高于位，伦铜存货短时间回落。铜价走高后，下游观望情绪持续上升，基差回落。短期临近交割，高于存货、高持仓、强back，构成要强坚实，且市场对国外卫生政策边际调整仍有期许，铜价年末走强。另外，重视美国政府当初期议会选举结果和周四美国政府CPI数据。多单拥有人，主力重视67000元/吨一线。

【操先为建议】多单拥有人。

【短期论者】严厉偏多。

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